全球股市近期迎来剧烈震荡，日韩股市触发熔断机制，欧美股市普遍下跌。A股受外围市场情绪影响也出现下跌。全球股市震荡有哪些原因？2024年下半年，A股和港股市场会有哪些变化？可以重点关注哪些投资方向？本期资本市场将作分析。机构人士称，A股的估值偏低、容错率高等优势有望在全球资本市场震荡中被彰显，成为国际投资者分散仓位的选择之一。

　　近期，国际金融市场尤其是美国和日本股市、汇市出现剧烈震荡。在经历8月5日“黑色星期一”的恐慌大跌后，美、日市场迎来大幅反弹。这引发了投资者对下半年全球股市走势，以及对A股市场影响的关注。

　　8月5日，日经225指数大幅下跌12.40%，创下1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅。这是日本股市连续3个交易日大跌，累计跌幅达近20%。日本股市暴跌，带动欧美股市集体下跌，纳斯达克综合指数8月5日大跌3.43%。

　　但从当周（8月5日至9日）来看，国际市场情绪起伏较大，暴跌之后迎来大幅反弹。华尔街的“恐慌指数”——VIX上周五进一步回落，徘徊在20左右。该指数8月5日曾出现前所未有的飙升，超过65，这一罕见水平通常预示着彻底的恐慌。经过后半周的反弹，日经225指数、纳斯达克综合指数及标普500指数上周的跌幅分别收缩至2.46%、0.18%、0.04%。

　　中国银行研究院研究员平婧在接受中国经济时报采访时分析认为，多重因素交织造成此轮全球股市大幅下跌，一是日本央行超预期提前加息，促使全球套息交易者迅速平仓对日元的做空头寸，以避免加息引发的资本损失。二是投资者对美国经济减速担忧情绪上升。高盛将美国经济在未来12个月内陷入衰退的可能性从15%提高到25%。三是二季度伯克希尔将头号重仓股苹果由7.9亿股降至4亿股，减持幅度约为49%，这一减持行为或被市场解读为对于美国股市维持增长态势的悲观。

　　“近期根据公开数据，美国失业率上升，触发萨姆规则，美股也应声下跌。这些数据直接反映出美国经济增长放缓的趋势，但要达到经济衰退的认定标准，还需要考察多项指标的实际情况。”上海国家会计学院金融系副教授乔嗣佳在接受中国经济时报采访时说，目前美国确实存在诸多不健康因素，全球投资者对美国经济衰退的担忧是有一定道理的，但也要看到美国经济仍然存有一定的韧性。

　　广开首席产业研究院首席经济学家连平在接受中国经济时报采访时称，从最新数据来看，美国经济依然是复杂而充满矛盾，很难给出简单的衰退判断。综合美国通胀、增长、就业、利率等多种因素来看，美联储新一轮的降息周期很可能仍是预防式的，而非纾困式的。因此，美联储在当下并没有迫在眉睫的“紧急降息”必要性，大概率依然是坚持在9月底首次降息。但不排除后续如果美国发生较大的内外部冲击，预防式降息转变为纾困式降息的可能性。

　　“中期来看，美联储降息对美国股市未必就构成重大利空。”连平说，美联储降息背景下，跨境资本有可能流出美国，但这主要是针对美国国债市场和存款市场而言。降息有助于减轻美国上市公司的融资成本和财务负担。因此，从美国国债市场和存款市场流出的资金，也可能流向美国股市。

　　对于全球股市汇市震荡给A股带来的影响，市场各方看法不一。有人认为，A股低估值，叠加人民币升值预期，有望成为国际资金的“避风港”；但也有的投资者担心，A股“跟跌不跟涨”。

　　乔嗣佳表示，全球市场波动对我国股市的深远影响错综复杂，其直接效应体现在投资者情绪的共振上。全球市场的动荡如同连锁反应，加剧了市场的波动。同时，资金流动也是不可忽视的一环，全球市场的动荡会促使国际资本重新配置。全球经济形势的变动与全球市场的波动紧密相连，若全球经济陷入衰退或增长放缓，将对我国经济产生不利影响，进而波及股市的基本面。

　　“全球金融市场的联动变得越来越紧密，全球市场的波动对我国股市的‘蝴蝶效应’较为明显。”巨丰投顾高级投资顾问陈宇恒在接受中国经济时报采访时说，美国金融市场脆弱性正在上升，美股的剧烈调整对中国及亚太地区市场的冲击都非常直接。但从中期来看，资金从风险较高的市场撤出后，最终目的还是寻找更为安全的“避风港”，A股有成为“避风港”的潜力。

　　值得一提的是，Bsport体育官网人民币汇率走势是投资者关注的焦点之一。连平预计，在新一轮美联储降息周期背景下，人民币虽有可能出现恢复性升值，但幅度相对有限，单边持续大幅升值的情况恐难以出现。

　　投资者更多关注下半年全球市场的走向。乔嗣佳称，全球经济环境面临多重挑战，如高赤字率、地缘政治、极端天气等，全球股市的不确定性加剧。从行业视角来看，人工智能、新能源等领域将吸引更多资本流入，但是短期来看，投资的规模、速度尚存在较大不确定性。利率变化带来的汇率变化也会加剧全球股市的不确定性，具体的影响在9月美联储降息后将更加明朗。

　　在陈宇恒看来，下半年全球股市的主要影响因素包括全球经济的复苏情况，美国衰退存在较大的不确定性，地缘政治风险上升，以及美联储降息周期是否会如期到来。他提醒，投资者的情绪变化直接关系到股市的波动。基于此，下半年全球股市仍以震荡为主，交易员也会根据上述影响变量进行钟摆式交易。

　　此外，投资者需要留意美股存在估值分歧。前海开源基金首席经济学家杨德龙向中国经济时报表示，欧美日股市不断创出新高，累积了大量的获利盘，特别是美国的科技股，估值上已经出现了一定的泡沫。随着更多的美国科技股公布二季度财报，有些科技股二季度财报远低于预期，这使得市场的抛售加剧。