中国股市今天还有争论:股市到底该是投资市场、还是融资市场?其实,这是个典型的“先有鸡,还是先有蛋”的问题。广大投资者希望管理者能够站到投资者一方,这一意愿不仅正常,而且正确。也就是说,股票市场当然是投资市场。这符合资本市场是储蓄转化为投资的市场——这一基本定义。

　　有人说:金融必须为实体经济服务,股票市场作为金融市场的组成部分,当然也必须为实体经济服务。但如果因此说“股市以融资为本”,显然错了。为什么?因为这把方法、过程和结果混为一谈。Bsport体育注册正确的认知应当是:股票市场为实体经济服务,那是股市上上下下齐心协力为投资者服务的结果。换句话说,全心全意为投资者服务是方法、是过程,而股市为实体经济服务则是这一方法、过程所产生的客观结果。

　　实际上,中国股市中存在许多似是而非的观念。比如,以“股票换手率”作为市场流动性高低的评判标准,这种观点认为:换手率越高,流动性越大。所以,鉴于中国股市“换手率”远超全球主要股票市场,因而认为中国股市“不缺流动性”。真是这样?非也。问题出在,这种观点尚不理解“股市流动性同样存在结构问题”。也就是说,所谓流动性充分,是指“短期的货币流动性”充分?还是指“长期的资本流动性”充分?

　　其实,中国股市“换手率”畸高,恰恰反映了它“长期资本流动性”严重不足,而不得不靠“短期的货币流动性”维系运转,甚至需要依靠“交易周期”极其短暂的高频交易去补充资本市场的流动性。如此巨大的流动性“性质错配”,容易诱发流动性风险。

　　从现实情况看,为什么A股市场日均交易量超8000亿元且换手率远超全球主要股票市场,而指数表现却不尽如人意?原因就是:日均8000亿元以上的交易量,不是“长期资本流动性”交易的结果,而是“短期、甚至超短期货币流动性”交易的结果。换句话说,短线和超短线交易稍有萎缩,股市尽显流动性不足,从而下跌。这种市况充分证明:A股市场“长期的资本流动性”严重不足。

　　正因如此,股市管理者不能笼统理解资本市场流动性,而必须要充分认识“流动性的结构性问题”。补足A股市场的“长期资本流动性”,是资本市场健康发展的重要支撑。